核心观点

　　核心逻辑：

　　1.汽车轴承国产替代。光洋是汽车变速器轴承领域的隐形冠军，随着国内汽车工业技术的赶超和新能源汽车的快速发展，供应链国产化趋势明显，汽车变速器轴承国产化替代空间巨大。

　　2.新能源零部件弯道超车。随着新能源汽车自主品牌崛起，受益于电驱动总成部件的技术先发布局优势，光洋所能获得的相关市场份额将快速提升。

　　3.FPC困境反转，曙光在即。光洋2021、2022年Q1业绩承压主要源于线路板业务，原因是完成威海世一收购后，厂房和设备的建设前期需要大量资金投入；并且在产能爬坡的过程中产品无法规模经济，导致毛利率低。但预计公司在2022年完成前期工厂建设和产能爬坡后，FPC业务将迎来反转，迅速提升公司营收和毛利。

　　盈利预测及投资评级：

　　我们预计，公司2022年~2024年实现归母净利润分别为0.05、0.86、2.14亿，2023年和2024年分别对应PE为25.63、10.33x，首次覆盖给予 “推荐”评级。

　　风险提示：疫情或宏观经济等因素导致汽车行业景气度不及预期；市场激烈竞争、公司市场份额增长不及预期；技术快速迭代，公司产品研发不及预期；原材料价格波动，产能爬坡不及预期。

（文章来源：方正证券研究）