我们判断中长期镍价中枢在1.5-2万美元/吨。从供需基本面测算来看，我们预计全球镍供需平衡为-12/-2.2/+6.5/+1.9/+4.7万金属吨，镍行业短期供需关系较为紧张，但中长期逐步进入小幅过剩状态。考虑到俄乌冲突对全球镍供应链的撕裂较为持续，这可能会造成中短期镍价中枢整体抬升，并延缓长期镍价逐步回落的趋势。综合考虑，我们认为中长期镍价中枢可能位于1.5-2万美元/吨的区间。

（文章来源：中金有色研究）